Конвертируемые облигации на экзамене Дипифр

convertible bondsКонвертируемые финансовые инструменты в последнее время не так часто появляются в экзаменационных заданиях. В конце статьи я привела статистику экзаменационных задач по этой теме. В последний раз конвертируемые облигации появились  в качестве примечания к консолидационному вопросу в декабрьском 2013 года экзамене Дипифр. Есть вероятность, что они могут оказаться среди ситуационных задач на экзамене в июне 2014 года.

Алгоритм решения задач по конвертируемым инструментам достаточно прост. К сожалению, в учебниках и задачниках, которые выдаются в учебных центрах по подготовке к экзамену Дипифр, эта тема отдельно не разбирается, а рассматривается вместе с другими финансовыми инструментами. Времени на подробный анализ таких задач на курсах выделяется мало. Поэтому задачи по конвертируемым финансовым инструментам часто вызывают затруднения у сдающих Дипифр.

Конвертируемые облигации – это особый вид финансовых инструментов

Конвертируемые облигации представляют собой финансовые инструменты, которые при определенных условиях могут быть конвертированы в акции эмитента по желанию держателя облигаций. То есть вы покупаете облигации, получаете купонный доход по ним, а при погашении облигаций вместо денег можете обменять эти облигации  на акции этой же компании. Могут быть разные условия обмена (одна облигация на одну акцию или 100 долларов облигации на одну акцию и т.п.), но суть у конвертируемых инструментов одна — вы покупаете облигации, а вместе с ними возможность обменять их на акции. Вы можете воспользоваться этой возможностью или не воспользоваться, все будет зависеть от вашего решения в будущем.

Не буду говорить о преимуществах для компаний привлечения финансирования таким способом, или о том, почему выгодно покупать такие инструменты – этому можно посвятить целую статью. Скажу только, что конвертируемые облигации позволяют компании эмитировать (продать) долговые инструменты по более низкой процентной ставке. А держатели облигаций могут неплохо заработать, если стоимость акций компании-эмитента вырастёт в цене за период обращения конвертируемых облигаций.

Итак, конвертируемый финансовый инструмент представляют собой финансовый инструмент, который содержит как долговой (облигации), так и долевой (потенциально новые акции) компоненты. Согласно МСФО IAS 32 (п.28-32) такие инструменты являются составными (compound instruments), и оба компонента должны отдельно отражаться в финансовой отчетности компании-эмитента.

Отдельное отражение этих компонентов в бухгалтерском учете основано на постулате, что долевой компонент имеет свою стоимость. Ведь наличие опции конвертации облигаций в акции понижает процентную ставку по таким конвертируемым инструментам. То есть покупатели конвертируемых облигаций готовы платить за них чуть больше, чем за обычные облигации. Поэтому часть выручки по таким инструментам должна быть отнесена на долевой компонент.

конвертируемые облигации

Отражение конвертируемых инструментов в отчетности согласно МСФО

Эмитенты, т.е. компании, которые выпускают конвертируемые инструменты, для отражения таких инструментов в учете должны руководствоваться стандартом МСФО IAS 32, который требует показывать компонент обязательства и компонент капитала отдельно в отчете о финансовом положении следующим образом (ниже приведены выдержки из стандарта IAS 32):

AG31 (а) обязательство эмитента производить плановые выплаты процентов и основной суммы является финансовым обязательством, которое существует до тех пор, пока инструмент не конвертирован. При первоначальном признании справедливая стоимость долгового компонента равняется приведенной стоимости определенных договором будущих потоков денежных средств, дисконтированных по текущей рыночной процентной ставке, применяемой к инструментам, имеющим сопоставимый кредитный статус и обеспечивающим практически такие же потоки денежных средств, на таких же условиях, но без опциона на конвертацию;

(b) долевой инструмент является встроенным опционом на конвертацию обязательства в капитал эмитента.

П.29 ..компания всегда отдельно представляет в отчете о финансовом положении компоненты обязательства и капитала.

П.31 если первоначальная балансовая стоимость комбинированного финансового инструмента относится на его компоненты обязательства и капитала, то на компонент капитала относится сумма, остающаяся после вычета из справедливой стоимости всего инструмента отдельно определенной суммы компонента обязательства…Сумма балансовых стоимостей, отнесенных в обязательства и капитал при первоначальном признании, всегда равняется справедливой стоимости, отнесенной на инструмент в целом. Первоначальное раздельное признание компонентов инструмента не ведет к возникновению прибыли или убытка.

П.32 Используя подход, описанный в пункте 31, эмитент облигации, конвертируемой в обыкновенные акции, сначала определяет балансовую стоимость долгового компонента путем измерения справедливой стоимости аналогичного обязательства, не имеющего связанного с ним компонента капитала. Балансовая стоимость долевого инструмента в виде опциона на конвертацию определяется путем вычитания справедливой стоимости долгового компонента из справедливой стоимости комбинированного финансового инструмента в целом.

Из приведенного выше текста стандарта легко составить алгоритм решения задач по конвертируемым инструментам.

Алгоритм решения задач по конвертируемым финансовым инструментам

1) Сначала рассчитывается долговой компонент инструмента. Для этого все денежные потоки, ожидаемые от инструмента (ежегодные проценты и сумма основного долга при погашении), дисконтируются по ставке, которая в условии задач Дипифр называется:

  • годовая рыночная процентная ставка по неконвертируемым займам
  • превалирующая рыночная процентная ставка
  • ожидаемая инвесторами доходность от вложений в неконвертируемые облигации
  • текущая стоимость заимствования по неконвертируемым долговым обязательствам

2) Разница между рассчитанной величиной долгового компонента и суммой, полученной от выпуска облигаций, представляет собой долевой компонент. В отчетности эта сумма отражается как кредит капитала у стороны-продавца облигаций

3) Затраты на выпуск облигаций распределяются на долговой и долевой компоненты пропорционально стоимости этих компонентов.

Пример 1 — решение задачи по конвертируемым инструментам

Давайте применим данный алгоритм для решения конкретной задачи и разберем, какие усложнения использует экзаменатор, чтобы заставить нас ошибиться.  Типичная задача по конвертируемым облигациям выглядит так:

Июнь 2009, №2, примечание 4 – долгосрочные процентные заимствования

1 апреля 2008 года «Дельта» привлекла заемные средства на сумму 100 млн. долларов под годовую ставку процента в размере 5%. Проценты выплачиваются ежегодно в конце периода, а основная сумма долга в сумме 100 млн. долларов подлежит выплате 31 марта 2013 года. По усмотрению инвесторов долговые обязательства могут быть конвертированы в акции 31 марта 2013 года. Годовая рыночная процентная ставка по неконвертируемым займам на 1 апреля 2008 года была равна 8%. Коэффициенты дисконтирования приводятся ниже:

Годовой коэффициент дисконтирования:

Приведенная стоимость 1 доллара, подлежащего уплате через 5 лет:

5% — 78 центов
8% — 68 центов

Приведенная стоимость нарастающим итогом 1 доллара, подлежащего уплате в конце 5-летнего периода:

5% — 4.33 доллара
8% — 3.99 доллара

Задание. Каким образом следует отразить данную операцию в финансовой отчетности компании Дельта на 31 марта 2009 года.

Комментарий. Отчетная дата 31 марта 2009, а начинается задача с 1 апреля 2008, то есть за год до отчетной даты. Ключевая фраза для того, чтобы понять, с каким типом задач мы имеем дело, это третье предложение:

«По усмотрению инвесторов долговые обязательства могут быть конвертированы в акции 31 марта 2013 года».

Слово «конвертированы» прямо указывает, что данный облигационный заем является конвертируемым, а, значит, комбинированным финансовым инструментом. Необходимо будет выделить долговой и долевой компонент и именно в таком порядке.

Чтобы найти долговой компонент, нужно продисконтировать договорные денежные потоки, связанные с данным инструментом. В данном случае это ежегодные выплаты процентов и выплата основного долга.

Дельта привлекла заемные средства…под годовую ставку процента в размере 5%.

Значит, ежегодный процент равен: 100,000*5% = 5,000

а основная сумма долга в сумме 100 млн. долларов подлежит выплате 31 марта 2013 года.

Значит, второй денежный поток, который будет выплачен через 5 лет, равен 100,000.

Первое усложнение, которое любит использовать экзаменатор, заключается в том, что он привел коэффициенты дисконтирования для двух процентных ставок: 5% и 8%. Какую ставку использовать?

Годовая рыночная процентная ставка по неконвертируемым займам на 1 апреля 2008 года была равна 8%.

Такой фразой экзаменатор зашифровал процентную ставку, по которой необходимо дисконтировать денежные потоки от конвертируемого инструмента. Обратите внимание на слово «неконвертируемые». Именно это слово указывает на нужную ставку дисконтирования.

Решение

1) Облигационный заем является комбинированным финансовым инструментом и включает долговой и долевой компоненты.

2) Долговой компонент – рассчитывается как приведенная стоимость потенциальных будущих платежей.

5,000 x 3.99 = 19,950
100,000 x 0.68 = 68,000
Итого:   87,950

3) Долевой компонент – разница между полученной суммой займа и долговым компонентом

Долговой компонент равен — 87,950
Долевой компонент (балансирующая цифра) — 12,050
Итого получено заемных средств — 100,000

(100,000 — 87,950 = 12,050)

4) Долговой компонент отражается как долгосрочное финансовое обязательство. Финансовые расходы за год равны 87,950*8% = 7,036

 Входящее сальдо

Проценты по ставке

Выплата

Исходящее сальдо

(а)

(б)=(а)*8%

(в)

(г)=(а)+(б)-(в)

87,950

7,036

(5,000)

89,986

Выписки из отчетности Дельты:
ОФП на 31.03.09
Долгосрочное обязательство — 89,986
Капитал: долевой компонент конвертируемого займа — 12,050
ОСД за год, закончившийся 31.03.09
Финансовый расход — (7,036)

Долевой компонент отражается в составе капитала, его стоимость не меняется до погашения облигаций.

Как отразить погашение конвертируемых облигаций в финансовой отчетности?

Пример 2 — погашение конвертируемых облигаций

Самая интересная задача была в далеком 2007 году, когда Пол Робинс еще не был экзаменатором Дипифр.

Июнь 2007, №3, конвертируемые облигации, 8 баллов

Задание. Выскажите руководству Ваше профессиональное мнение о том, как повлияет отражение данного аспекта на консолидированную финансовую отчетность за год, закончившийся 31 марта 2007 года. Укажите суммы, которые будут включены в финансовую отчетность, и название соответствующей статьи, в которой следует отразить каждую сумму.

(b) 1 апреля 2003 года компания «Ипсилон» выпустила 10 миллионов облигаций номинальной стоимостью 1 доллар каждая. Выплата процентов по облигациям не предусматривалась, но они подлежали погашению 31 марта 2007 года по стоимости 1.2 доллара за штуку. Вместо погашения держатели облигаций могли обменять их на акции в следующей пропорции: одна облигация стоимостью в 1 доллар обменивается на одну обыкновенную акцию стоимостью в 1 доллар. На 1 апреля 2003 года ожидаемая инвесторами доходность от вложений в неконвертируемые облигации составляла 8% годовых. Дисконтированная стоимость 1 доллара к получению через 4 года при ставке 8% годовых равна 73.5 центов. 31 марта 2007 года владельцы 4 миллионов облигаций решили погасить облигации, а владельцы оставшихся 6 миллионов облигаций решили обменять их на акции. Последствия по налогу на прибыль от данной операции в расчет можно не принимать.

Комментарий. Я специально поставила задание к этой задаче в начало, а условие записала потом, потому что именно в этом порядке и надо приступать к решению задач на экзамене Дипифр.

Первым делом, прочитав задание, надо отметить для себя, что отчетная дата 31.03.07 совпадает с датой погашения облигаций.

Фраза в условии «вместо погашения держатели облигаций могли обменять их на акции в следующей пропорции» сразу говорит о том, что это конвертируемые финансовые инструменты, а, значит, необходимо будет рассчитать долговой и долевой компонеты. Здесь этот расчет упрощен, так как нет ежегодных процентов по облигациям, и нужно продисконтировать единичный денежный поток – сумму основного долга на дату погашения.

Эта задача интересна тем, что необходимо показать, что случилось на дату погашения конвертируемых инструментов. Экзаменатор записал в условии, что часть облигаций была конвертирована, а другая часть погашена, т.е. кому-то были выплачены денежные средства, а кто-то получил акции. Возможно, вы не знаете, что делать при погашении конвертируемых инструментов, но не нужно паниковать. В любой задаче можно набрать какие-то баллы, если вы готовили тему, по которой написана задача. С погашением конвертируемых облигаций мы разберемся позже, а начало решения этой задачи будет таким же, как и для любой другой задачи по конвертируемым инструментам.

Решение

Здесь приведен подробный ответ, на реальном экзамене какие-то слова можно сократить.

1) Конвертируемые облигации являются комбинированным финансовым инструментом, который, согласно МСФО (IAS) 32 состоит из долгового (обязательства) и долевого (капитал) компонентов.

2) Долговой компонент равен приведенной стоимости будущих платежей. Дисконтировать будем по ставке 8%, коэффициент равен 73,5 центов, что в переводе в доллары — 0,735 долларов

  • 10,000 штук*$1.20 = 12,000 — сумма основного долга по облигациям на дату погашения
  • 12,000*0.735 = 8,820 — долговой компонент

3) Долевой компонент – разница между стоимостью выпуска и стоимостью долгового компонента: 10,000 – 8,820 = 1,180. Отражается в отчетности как отдельный компонент капитала.

4) Долговой компонент оценивается по амортизируемой стоимости. Расчет стоимости долгового компонента приведен в таблице:

ДАТА на начало

Входящее сальдо

Проценты по ставке

Выплата

Исходящее сальдо

ДАТА на конец

(а)

(б)=(а)*8%

(в)

(г)=(а)+(б)-(в)

01.04.03

8’820

706

0

9’526

31.03.04

01.04.04

9’526

762

0

10’288

31.03.05

01.04.05

10’288

823

0

11’111

31.03.06

01.04.06

11’111

889

0

12’000

31.03.07

4) В начале отчетного периода на 1 апреля 2006 года стоимость долгового компонента будет равна 11,111 (8,820*(1.08)3).

5) Финансовые расходы за текущий период, отраженные в отчете о прибылях и убытках, составят 889 (11,110*0.08). Обязательство на 31 марта 2007 года (до погашения или конвертации) будет равно 12,000 (11,110 + 889).

Выписки из отчетности до погашения облигаций:

ОФП
Краткосрочные обязательства: долговой компонент – 12,000
Капитал: долевой компонент – 1,180
ОСД
Финансовый расход – (889)

 Комментарий. Всего было выпущено 10 миллионов облигаций. Держатели 6 миллионов из них (60%) решили конвертировать облигации в акции, а держатели оставшихся 4 миллионов (40%) решили погасить облигации и получить денежные средства. Перед погашением у нас на балансе есть две строки: обязательство и капитал. Эти строки надо будет «убрать» из отчетности после того, как данные финансовые инструменты будут погашены. Для этого 12,000 и 1,180 надо поделить на две части: 40% и 60%. Проводки будут такими:

Погашение облигаций:

Дт Долговой компонент (обязательство) Кт Денежные средства – 4,800 (12,000*40% или 4,000*$1.20)

Дт Долевой компонент (капитал) Кт Нераспределенная прибыль — 472 (1,180 * 40%)

Логика понятна – если держатель облигации не воспользовался своим правом конвертации, то, получается, он подарил компании свою часть долевого компонента. Конечно, через ОПУ эту сумму провести нельзя, это может быть отражено только в нераспределенной прибыли. Получится, что часть долевого компонента будет переведена с одной строки капитала на другую строку капитала.

Конвертация облигаций:

Оставшаяся часть обязательств на сумму 7,200 (12,000 – 4,800) плюс оставшийся долевой компонент на сумму 708 (1,180 – 472) будут рассматриваться как средства, полученные от выпуска 6,000 акций.

Дт Долговой компонент – 7,200
Дт Долевой компонент – 708
Кт Капитал – 7,908

При этом «Кт Капитал» хорошо бы поделить на акционерный капитал и эмиссионный доход, тем более, что необходимая информация для такого разделения в условии имеется.

«одна облигация стоимостью в 1 доллар обменивается на одну обыкновенную акцию стоимостью в 1 доллар»

Значит, для обмена на 6 миллионов облигаций будет выпущено 6 миллионов акций, номинальной стоимостью 1 доллар. Уставный капитал вырастет на 6,000. Разница между 7,908 – 6,000 = 1,908 представляет собой эмиссионный доход. Остатки долгового и долевого компонентов на конец периода будут обнулены.

Выписки из отчетности после погашения:

ОФП
Акционерный капитал – 6,000
Эмиссионный доход – 1,908
ОСД
Финансовый расход за период – (889)

Статистика появления задач по конвертируемым инструментам

Ниже я привела список задач по конвертируемым инструментам, которые были на экзамене Дипифр. Пользуйтесь этим списком, чтобы потренироваться решать подобные задачи.

  1. июнь 2007 года, №3 (подробное решение приведено в данной статье)
  2. декабрь 2007, №4 — 7 баллов
  3. июнь 2008, №5 — 4 балла
  4. июнь 2009, №2 — (примечание в вопросе №2 на составление отчетности)
  5. декабрь 2010, №3 — 6 баллов
  6. июнь 2011, №1 — (примечание к консолидации)
  7. декабрь 2011, №1 — (примечание к консолидации)
  8. декабрь 2013, №1 – (примечание к консолидации)

В декабре 2010 года Пол Робинс придумал задачу, в которой были издержки по выпуску конвертируемых инструментов. Поскольку в последнее время наш экзаменатор стал включать такое усложнение в задачи по финансовым инструментам, вполне возможно, что когда-нибудь он захочет и в конвертируемых инструментах проверить знание этого момента. Обязательно разберите официальный ответ к этой задаче, когда будете готовиться к экзамену Дипифр.

Важно: отражение инвестиций в конвертируемые инструменты регулируется стандартом МСФО IFRS 9. Если компания купила конвертируемые облигации, то она должна отражать эти инвестиции по справедливой стоимости. Но подробнее я напишу об этом в одной из следующих публикаций.

Вы можете прочитать другие интересные статьи о подготовке к экзамену Дипифр:

Вернуться на главную страницу

Чтобы добавить сайт в закладки, нажмите Ctrl+D

8 комментариев

  • Анна:

    Огромное спасибо за статью, после прочтения меня стал интересовать вопрос: как такой сложный материал можно изложить так просто и ясно. Теперь мне хочется, чтобы конвертируемые облигации были на экзамене не только как приложения в задачке на консолидацию.

    [Ответить]

  • мария:

    Интересная статья Действительно просто и очень интересно объяснено. Спасибо автору.

    [Ответить]

  • Оксана:

    Добрый день. Спасибо Вам за последовательное объяснение решения задач. Для меня не ясным остался вопрос: что же все таки по сути обозначает: приведенная стоимость нарастающим итогом 1 доллара, подлежащего уплате в конце 5 -го периода? Т.е 1 доллар через 5 лет будет стоить 3,99 доллара? Почему мы ежегодный доход по облигациям умножаем на эту цифру? Можете подробнее пояснить?
    Заранее благодарна

    [Ответить]

    expert

    Оксана, эта фраза означает фактор дисконтирования для серии одинаковых платежей в конце каждого из 5 следующих лет. На эту цифру 3,99 умножается не «ежегодный доход», а ежегодная выплата процентов по облигациям.

    Это основы дисконтирования. Попробуйте прочитать статью про дисконтирование в МСФО http://msfo-dipifr.ru/diskontirovanie-v-msfo-uchimsya-diskontirovat-na-zadachax-ekzamena-dipifr/

    [Ответить]

  • Марина:

    Добрый день, только начала изучать МСФО и могу констатировать, как ни печально, но только в ваших статьях все по полочкам и доступно для понимания.Кроме этого сайта я могу где-нибудь найти ваши публикации по МСФО, может книги? Я бы с большим удовольствием приобрела. СПАСИБО.

    [Ответить]

  • Татьяна:

    Добрый день! Спасибо вам огромное! Готовлюсь к экзамену и постоянно «спотыкаюсь» на вопросах, связанных с конвертируемыми облигациями. Теперь все в голове по полочкам. Посмотрим как справлюсь на экзамене )))

    [Ответить]

  • Зульфия:

    Добрый вечер!
    В условии задачи примера 1 сказано, что «Приведенная стоимость нарастающим итогом 1 доллара, подлежащего уплате в конце 5-летнего периода:5% — 4.33 доллара
    8% — 3.99 доллара.Может быть «Приведенная стоимость нарастающим итогом 1 доллара, подлежащего уплате в конце каждого года в течение 5-летнего периода»?

    [Ответить]

    expert

    Зульфия, нет, в примере всё правильно написано. Это фактор дисконтирования для потока одинаковых платежей в течение пятилетнего периода.

    [Ответить]

Комментировать

Подписка на новые статьи
«align=»absmiddle