Компания Южных морей и национальный долг Англии

Мне попалась на глаза публикация в одном из блогов, в которой утверждалось, что крах «Компании Южных морей» в 1720 году позволил Великобритании избавиться от большей части государственного долга. Оказалось, что  факты не подтверждают этот вывод. Проблема огромных государственных долгов многих стран сейчас на слуху, поэтому захотелось выяснить всё, что можно, по этому вопросу. Вся представленная в статье информация была собрана из открытых англоязычных источников, хотя я не претендую на полноту изложения этой истории.

Выдержки из некоторых статей в Интернете интригуют своей сенсационностью:

«через фондовую деятельность «Компании Южных морей» Англия сбросила в небытие свой внешний долг».

«в связи с банкротством [в 1720 году] Компании Южных морей все её акционеры (и те, кто обменял долговые обязательства Великобритании на акции компании) могли кусать локти. Денег они, разумеется, уже никогда не получили. Даже несмотря на то, что компания просуществовала до 1850 года»

Это не более чем набор голословных утверждений. Кому-то очень хотелось опубликовать сенсацию, показав, как ловко хитрые британцы смогли избавиться от своего национального долга. На самом деле всё было несколько иначе.

История «Компании Южных морей».

Чтобы рассказать, как всё было на самом деле, нужно иметь доступ к архивным документам. Обычно любое описание исторических событий является лишь пересказом, основанным на более ранних повествованиях. В современную цифровую эпоху немалую часть информации можно собрать в Интернете, главное, найти публикации, заслуживающие доверия. В основном я опиралась на англоязычные источники информации (Fredrick Kennard, Addison Hanne: «Boom & Bust: A Look at Economic Bubbles»), полагая, что англичане лучше знают собственную историю. Получилась вот что.

«Компания Южных морей» была основана в 1711 году при участии Роберта Харли (Robert Harley), в то время главы(!) Британского правительства. Целью основания компании была «передача» ей части государственного долга Великобритании. Вдобавок ко всему после окончания так называемой «войны за испанское наследство» в 1713 году «Компания Южных морей» получила от английского правительства «асьенто» — монопольное право торговли рабами в испанской Америке. Помимо работорговли несколько лет своей истории компания была вовлечена в китобойный промысел. Однако главной функцией компании со времени основания и до ликвидации в 1855 году было управление государственным долгом Великобритании.

Управление государственным долгом Великобритании

В конце XVII века (1690-1700 годы) Шотландия вложила огромные суммы в так называемый Дарьенский проект. Проект закончился полной финансовой катастрофой, что в конечном итоге привело к объединению Англии и Шотландии в 1707 году. Для английской элиты этот случай стал наглядным примером того, как национальный долг может привести к банкротству государства.

В тоже самое время в конце 17 века Англия с союзниками почти постоянно была в состоянии войны с Францией (война Аугсбургской лиги 1688-1697 годов, война за испанское наследство 1701-1713 годов). Краткая историческая справка ниже. Военные действия требовали огромных затрат на снаряжение армии и флота. Деньги можно было получить либо увеличением налогов, либо в долг. Налоги покрывали едва ли половину от необходимых расходов. К тому времени уже была в наличии практика государственных долговых займов. И английское правительство стало наращивать государственный долг.

До 1711 года главным держателем государственном долга и кредитором правительства был Банк Англии. Но правительство не было удовлетворено его услугами и искало новые пути для улучшения состояния государственных финансов. Аудит государственного долга показал, что долг на сумму 9 миллионов фунтов не обеспечен источниками для его выплаты. Была изобретена схема, согласно которой все держатели этого долга должны были отказаться от него, а в обмен получить акции новой «Компании Южных морей». Правительство обязывалось выплачивать ежегодно 6% годовых на эту сумму (£9 млн.) для выплаты «дивидендов» акционерам плюс небольшое вознаграждение Компании за администрирование таких выплат. Впоследствии величина капитала «Компании Южных морей» была доведена до £10 миллионов.

Выгода британского правительства была в том, что вместо множества кредиторов оно теперь имело дело с одной компанией, которая была согласна на снижение процентных ставок по долгу (с 6,25 — 9% до 6%) и не требовала бы погашения основной части долга в ближайшем будущем. Остальная часть государственного долга к тому времени была в ведении Банка Англии и Ост-Индской компании, двух крупнейших британских компаний того времени. Фактически государство для осуществления выплат по своим долговым обязательствам использовала три вышеназванные компании в качестве посредника между собой и мелкими держателями государственных аннуитетов (по-современному облигаций).

Для держателей долга эта схема рефинансирования тоже была выгодна: государственные аннуитеты были неликвидными инструментами, их трудно было продать в короткие сроки, если срочно требовались наличные деньги. Акции же можно было легко продать на бирже и заработать на росте цены акций, при этом существовали (и специально подогревались) ожидания высоких прибылей от монополии на торговлю в Новом Свете.

«Асьенто» — монопольное право торговли рабами в испанской Америке

Монополия на работорговлю «асьенто» Испания предоставила Англии сроком на 30 лет. Поначалу негритянских рабов «находила» английская «Королевская Африканская компания», а продажей их в Вест-Индии занималась «Компания Южных морей». Но не всё было так просто, как это написано: рабы гибли в большом количестве при перевозках из Африки на Ямайку, которая была центром работорговли. Кроме того, существовала большая конкуренция с французскими, голландскими и английскими работорговцами, которые действовали нелегально. В 1721 году «Компания Южных морей» стала сама заниматься доставкой рабов из Африки, хотя и продолжала закупать часть «живого товара» у «Королевской Африканской компании» и у других частных торговцев.

В соответствии с «асьенто» рабы могли доставляться в Америку только один раз в год на «дозволенном» корабле.Кроме того, разрешалось перевозить и продавать до 500 тонн других товаров, которые не облагались таможенными пошлинами. На самом деле в Испанскую Америку приходило до пятидесяти кораблей Компании в год. Фактически «Компания Южных морей» зарабатывала на контрабандной торговле рабами и другими товарами, прикрываясь легальной монополией «асьенто».

Испанцы были недовольны тем, что «Компания Южных морей» не соблюдает предельные объёмы торговли, оговоренные в 1713 году. А англичане, в свою очередь, жаловались на то, что с подачи испанцев их монополию нарушают голландцы и французы.

После англо-испанской войны 1727-29 годов испанское правительство ввело береговую охрану в своих американских владениях. Каждое подозрительное судно обыскивалось под предлогом борьбы с контрабандистами, а на самом деле испанцы часто грабили торговые суда. С этого времени начались постоянные недоразумения между Англией и Испанией: Англия стремилась монополизировать торговлю с Вест-Индией, а Испания этому противодействовала. В результате в 1739-1748 годах разразилась еще одна англо-испанская война (так называемая «война из-за уха Дженкинса») и одним из поводов к войне были как раз действия испанской береговой охраны.

История с «асьенто» на самом деле более запутанная, но вряд ли кому-то будут интересны все детали. Между 1715 и 1739 годами работорговля составляла большую часть легальной коммерческой деятельности Компании, достигнув пика в 1725 году. В конце концов в 1750 году Англия добровольно отказалась от «асьенто», что было выгодно как британскому правительству, так и руководству «Компании Южных морей», так как англо-испанские отношения сильно осложняли торговлю, и, вопреки общепринятому мнению, даже контрабандные поставки рабов и товаров не приносили «Компании Южных морей» существенных прибылей.

Следует упомянуть, что в 1725 году «Компания Южных морей» начала китобойный промысел в районе Гренландии. Несмотря на то, что Англия освободила эту деятельность от таможенных сборов, данный промысел приносил только убытки, как в связи с отсутствием опытных китобоев, так и из-за слабого контроля за издержками. Не помогли даже субсидии от британского правительства, и после 1732 года «Компания Южных морей» больше не посылала китобойный флот в Арктику.

Таким образом ни о каком банкротстве «Компании Южных морей» в 1720 году (как пишут в блогах) говорить не приходится.

Крах финансового «пузыря» акций «Компании Южных морей»

Мы бы никогда не узнали о «Компании Южных морей», если бы в течение нескольких месяцев 1720 года не произошел резкий взлет, а затем обвал цен на акции Компании. Больше года Великобритания жила в состоянии биржевой лихорадки, в результате которой многие британцы разорились или потеряли существенную часть своего состояния. Разумеется, были и те, кто заработал на этих событиях целые состояния.

В период с 1717 по 1720 годы в Великобритании общие инвестиции населения в акционерные общества резко выросли с 20 до 50 миллионов фунтов. Спекулянты процветали. Общество было готово к тому, чтобы вкладывать средства в новые компании. И такой шанс представился.

В 1719 году «Компания Южных морей» получила право (через Act of Parlament) выпустить дополнительные акции снова в обмен на государственные аннуитеты. Сделка была аналогична той, которая была осуществлена при создании компании в 1711 году. Дело оказалось прибыльным. В следующем 1720 году после долгих политических интриг и подкупа членов парламента «Компания Южных морей» смогла получить в управление большую часть государственного долга в сумме около £30 миллионов (это 64% от всего национального долга Великобритании на тот момент). Преимущества для правительства как и ранее заключались в снижении ставок по долгу (до 5% к 1727 году и 4% далее) и в освобождении от администрирования этого долга.

«Передача» долга от государства должна была финансироваться за счет нового публичного размещения акций. Была проведена подписка на акции для всех желающих (в современном понимании IPO). Предложенные условия предусматривали, что номинальная стоимость «передаваемого» государственного долга должна была быть преобразована в акции «Компании Южных морей» по рыночным ценам на Лондонской фондовой бирже (она к тому времени уже существовала).


  • Красная кривая — цены на акции компании Южных морей
  • Зеленая кривая — цены на акции Ост-Индской компании
  • Темно-синяя кривая — цены на акции Банка Англии
  • Голубая кривая — цены на акции Королевской Африканской компании

Компания предложила публике четыре выпуска акций. Держатели государственных аннуитетов (в современном понимании облигаций) согласились обменять их на акции Компании. В сумме около 80% государственного долга, подлежащего обмену, было конвертировано. Акции хорошо покупались и населением. Причем потенциальные покупатели могли заплатить за свои акции в рассрочку. Это привлекло более широкий круг людей к участию в выкупе акций, включая небогатых подписчиков. Многие брали ссуды, чтобы выкупить побольше акций.

В январе 1720 года акция «Компании Южных морей» стоила £128, в феврале — £175, в марте уже £330, в конце мая одна акция торговалась за £550. Торговля акциями подогревалась слухами о несметных богатствах Нового Света, которые могли принести огромные прибыли Компании. Будто за изделия из хлопка и шерсти жители Мексики расплачиваются золотом. Будто Компания получила право строить и фрахтовать столько судов, сколько пожелает, и право не выплачивать проценты испанскому монарху.

Акции Компании продавались политикам, которые не платили за них, но получали право продать их Компании по рыночной цене в любой выбранный ими момент. Чтобы обезопасить свои возможные прибыли, высокопоставленные персоны стимулировали рост цены акций. Рынок узнал о 70 миллионах фунтов предоставленных Компании при поддержке парламента и короля для развития коммерции.

Одновременно появились десятки других компаний, которые выпустили акции, желая обогатиться на волне энтузиазма «инвесторов». Владельцем одной из подобных компаний был принц Уэльский, получивший в результате 40 тысяч фунтов прибыли. Герцог Бриджуотер основал компанию, обещавшую вложить собранные деньги в благоустройство Лондона.

С подачи «Компании Южных морей», которая опасалась, что конкуренты перетянут к себе потенциальных вкладчиков, в июне 1720 года Парламентом был принят Акт о пузырях (Bubble act), который устанавливал, что акционерное общество могло быть образовано только с разрешения короля или парламента, через парламентский акт  (Act of Parlament) или королевскую  хартию (Royal Charter).

В начале августа цена акции достигла £1000. Когда стало известно, что Блант, являвшийся председателем, и другие директора Компании начали продавать свои акции, их цена стала падать. К концу сентября цена акции уже равнялась £150. Резкое падение акций вызвало банкротство тех, кто покупал их в кредит, а таких было большинство. Убытки перекинулись на банки и ювелирные дома, которые ссужали население для покупки акций. Тысячи граждан потеряли всё, что у них было. Список разорившихся включал многих членов британской аристократии.

Разгорелся финансовый кризис, который пришлось тушить новому главе правительства (первому лорду казначейства) Уолполу. В декабре 1720 года Парламент начал расследование, и вскрылись факты коррупции среди директоров Компании и членов Кабинета (министров). Недвижимость директоров Компании была конфискована для выплаты пострадавшим вкладчикам. Часть акций Компании были распределены (заставили выкупить?) между Банком Англии и Ост-Индской компанией. Так завершился грандиозный финансовый бум 1720 года.

Если посмотреть на график цены акций «Компании Южных морей» с 1711 по 1855 год, то пиковые значения 1720 года — это всего лишь небольшой эпизод в достаточно долгой истории этой компании. После того, как биржевой «пузырь» лопнул, цена на акции изменялась не слишком сильно.

Национальный долг Великобритании в исторической перспективе

Еще раз процитирую многочисленные блоги:

«вместе с Компанией Южных морей исчез и внешний долг Англии, который в 1721 году составлял не более полумиллиона фунтов, то есть сократился за 11 лет в 100 (сто) раз»

Красивая фраза, и при этом абсолютная ложь. А ведь это утверждение легко проверить, странно, что никто их публикующих эту «сенсацию» этого не сделал.

Большинство данных по государственного долгу Великобритании в Интернете касаются второй половины 20 века, годы после второй мировой войны. Тем не менее удалось найти график, показывающий величину долга, начиная с самого начала его возникновения, с 1691 года. На этот график можно кликнуть, чтобы увеличить изображение. Как видно из данного графика на рубеже 1720 и 1721 годов, когда случился биржевой крах акций «Компании Южных морей», никакого резкого снижения государственного долга Великобритании не произошло.

Источник информации: https://www.globalfinancialdata.com/gfdblog/?p=3614

 

Другой график ниже это подтверждает. На самом графике есть ссылка на источник, и, судя по всему, он построен на данных Банка Англии (Bank of England).

http://www.bankofengland.co.uk/research/Pages/onebank/threecenturies.aspx

По этому адресу с официального сайта Банка Англии можно скачать таблицу в Excel, в которой есть много финансовой информации, касающейся Великобритании, в том числе информации о государственном долге:

Таблица 1. Номинальная величина национального долга (National Debt) Великобритании по данным банка Англии

Год £, млн.   Год £, млн.
1711 22,4 1718 39,7
1712 34,9 1719 41,6
1713 34,7   1720 54,0
1714 36,2   1721 54,9
1715 37,4 1722 52,7
1716 37,9 1723 53,6
1717 39,3 1724 53,8

Если кому-то захочется еще больше погрузиться в атмосферу Великобритании начала 18 века, то такая возможность есть:  Девид Лисс написал исторический детектив «Заговор бумаг», события в котором развиваются на фоне краха Компании Южных морей. Правда это художественное произведение, и персонажи в нем либо вымышленные либо являются собирательными образами исторических фигур. Ссылка на книгу: http://www.e-reading.club/book.php?book=34442

Можно также почитать ЖЖ по истории Великобритании: http://sky-corsair.livejournal.com/, по крайней мере, это лучше, чем Википедия.

«Ему с три короба наврешь и делай с ним, что хошь!»

Попробуйте набрать в поисковой строке яндекса эту фразу: «вместе с Компанией Южных морей исчез и внешний долг Англии» и посмотрите, сколько блогов и сайтов напечатали одну и ту же статью. Мол, после того, как стоимость акций компании Южных морей упала в сентябре 1720 года, сама компания обанкротилась, а вместе с ней исчез/снизился в 11 раз и государственный долг Англии.

На самом деле это не имеет ничего общего с реальной историей. Именно так создаются фейки — кто-то подтасовывает факты, и внешне история выглядит правдоподобной. «Переделанная» история публикуется, потом она перепечатывается множеством других интернет-ресурсов, включая соцсети, и основная масса читателей принимает всё за чистую монету. Утверждение, что крах «Компании Южных морей» позволил обнулить национальный долг Великобритании, достаточно сенсационно, чтобы привлечь внимание. И ведь многие в это поверят, потому что у большинства населения нет финансового образования.

Точно так же происходит и с другими «сенсациями». Если долго и громко кричать о русских хакерах и системе допинга в России, в конце концов, в них поверят все. Заставляя нас поверить во что-то, нами манипулируют ради каких-то целей. Только знание фактов, в данном случае исторических, поможет защититься от подобных манипуляций общественным сознанием. Если верим — безмерно слабы, если знаем — сильны бесконечно.

Давайте искать правду в любой ситуации, ведь сила только в ней. Не важно, устраивает нас эта правда или нет. Ложь очень часто кажется красивой и привлекательной, но даже если её повторить сотню и тысячу раз, она всё равно останется ложью. Хочется напомнить мудрые слова Алексея Рыбникова, которые звучат как предостережение из нашего советского прошлого:

«На дурака не нужен нож, —
Ему с три короба наврешь
И делай с ним, что хошь!»

В 21 веке скорость и массовость распространения информации зашкаливает. Для кого-то слова из этой детской песенки являются руководством к действию. Вот только люди не дураки, и правда всё равно всегда побеждает.

 

Исторические события в Европе на рубеже XVII — XVIII веков

Ниже приведены важные даты из истории Англии и краткая историческая справка: что происходило в начале XVIII века в Европе. Такое длинное историческое отступление необходимо, чтобы понимать обстановку того времени.

1688-1697 годы — девятилетняя война между Францией и Аугсбургской лигой (Англия с союзниками), на которую Англия потратила 18 миллионов фунтов

1688-89 годы — первые заимствования, начало истории государственного долга Англии

1694 год — основан банк Англии (Bank of England)

1695 год — образование Лондонской фондовой биржи (the London Stock Exchange (LSE). Это вторичный рынок для торговли уже выпущенными акциями. К тому времени в Англии существовало 137 акционерных обществ, большинство из которых не были корпорациями (unincorporated)

1702 год — вступление на престол королевы Анны, начало войны за Испанское наследство.

Историческая справка. После того, как 1 ноября 1700 года не стало короля Испании Карла II, последнего из испанских Габсбургов, не оставившего наследников, развернулась борьба за испанский трон и владения испанской короны. На трон начали претендовать два соперника — представитель династии Габсбургов Карл, эрцгерцог Австрии, и представитель Бурбонов Филипп, герцог Анжуйский, внук Людовика XIV. Кроме того на трон претендовал и Леопольд I, император Священной Римской империи, принадлежавший к австрийской ветви династии Габсбургов.  24 ноября 1700 года король Франции Людовик XIV провозгласил королём Испании Филиппа Анжуйского, который имел права и на наследование французской короны. В феврале 1701 года Людовик XIV сам стал управлять Испанией, провозгласив Филиппа Анжуйского своим наследником. Однако под дипломатическим нажимом в апреле 1701 года ему пришлось признать Филиппа королем Испании.

В сентябре 1701 года тогдашний король Англии Вильгельм III Оранский заключил с Голландской республикой и Австрией Гаагское соглашение, которое также признавало Филиппа Анжуйского королем Испании, но при этом Австрия получала желанные владения в Италии. Однако мира не последовало. Людовик XIV отрезал Англию и Голландскую республику от торговли с Испанией, что серьёзно угрожало коммерческим интересам этих двух стран. Поводом к войне послужило неожиданное признание Людовиком XIV сына Якова II (бывший король Англии, свергнутый в 1688 году и бежавший во Францию) единственным наследником английской короны  и введение в Испанские Нидерланды французских войск. В ответ Англия и Голландская республика стали собирать свои армии. 23 апреля 1702 года на английский престол вступила королева Анна, и смена власти несколько задержала военные действия. Однако уже 14 мая 1702 года Англия и Голландия объявили войну Франции и Испании. 15 мая к Англии и Голландии примкнула Австрия.

Основными театрами боевых действий в Европе стали Нидерланды, Южная Германия, Северная Италия и собственно Испания. На море главные события происходили в Средиземноморском бассейне.

1 мая 1707 года  — объединение Англии и Шотландии, образование Великобритании

Конец войне за испанское наследство положил Утрехтский мир, заключенный в апреле 1713 года. В результате Филипп V остался королём Испании, но лишился права наследовать французский престол, короны Франции и Испании не были объединены. Гегемония Франции над континентальной Европой окончилась. Австрийцы получили большую часть испанских владений в Италии и Голландии. Англия получила Гибралтар и остров Минорка, часть французских колоний в Америке. Она также приобрела «асьенто» — монопольное право на ввоз в испанские колонии в Новом Свете рабов из Африки. Роберт Харли, первый граф Оксфорд, канцлер Казначейства и глава британского правительства в 1710-1714 годах, передаст его компании Южных морей вместе с государственными долговыми обязательствами.

Другие статьи из раздела «Финансы»

  1. Формула аннуитета. Вечная рента. Это надо знать каждому! (не для банкиров).
  2. Капитализация вклада — что это? Формула капитализации процентов: ежемесячно, ежедневно, непрерывно
  3. Эффективная процентная ставка по кредиту — пример расчета
  4. Эффективная процентная ставка — это внутренняя норма доходности финансового инструмента

Вернуться на главную страницу

Комментарии (1)

  • Тарас:

    Спасибо!Прекрасная статья!

    [Ответить]

Комментировать


* Нажимая на кнопку "Отправить комментарий" я соглашаюсь с политикой конфиденциальности

Поиск по сайту с помощью Яндекса
Подписка на новые статьи
«align=»absmiddle